過去的土地財政先是花掉了居民部門和企業部門過去的積累和未來的負債,導致企業和居民部門高杠桿,逐漸的依靠正常的土地財稅都無法滿足大胃口,地方就開始玩特色的赤字貨幣化,雖然不是央行直接購買,但地方銀行也會創造大量的貨幣供應和信貸給地方政府花。再之后這個地方隱形債也包不住了,那就開始向中央政府的赤字,也就是一般認為的國債財政轉向,但按照這個加杠桿速度,政府明面杠桿加速已經與2008年以后得美國差不多了,預計也就十幾年政府債務將超過GDP的100%,開源么,總是能找到錢。
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